El 5 de febrero de 2026, Alphabet revisó al alza su previsión de gasto de capital para 2026 a entre 175 y 185 mil millones de dólares — casi el doble de los 91.4 mil millones de 2025, y 55 mil millones por encima del estimado de los analistas. Ese mismo día, Amazon elevó su proyección de gasto anual a 200 mil millones. Una semana antes, Meta había anunciado entre 115 y 135 mil millones. Tres empresas. Un año. Entre 490 y 520 mil millones de dólares en infraestructura de IA. Las acciones de Amazon cayeron un 10%. Las de Alphabet cayeron un 3%. El Nasdaq bajó un 1,8%. El mercado vio los números y vendió.
Los Números
Los anuncios llegaron escalonados a lo largo de diez días; juntos, forman una imagen que ninguno de ellos habría producido por separado.
Meta (29 de enero): capex para 2026 de entre 115 y 135 mil millones de dólares, frente a los 72.2 mil millones de 2025 — un incremento de entre el 59% y el 87%, entre 4 y 24 mil millones por encima del estimado de 110.6 mil millones. El gasto se describió como impulsado por "inversiones en los Laboratorios de Superinteligencia."
Alphabet (5 de febrero): capex de 2026 de entre 175 y 185 mil millones, frente a los 91.4 mil millones de 2025 — un incremento de entre el 91% y el 102%, entre 55 y 65 mil millones por encima de las estimaciones. La compañía reportó más de 400 mil millones de dólares en ingresos anuales por primera vez. Y anunció que destinaría casi la mitad de esos ingresos a infraestructura.
Amazon (5 de febrero): capex de 2026 de 200 mil millones de dólares. Los ingresos de AWS crecieron un 24% hasta los 35.6 mil millones en el cuarto trimestre, pero las acciones cayeron más de un 10% en las operaciones fuera de horario. El anuncio de gasto eclipsó los resultados positivos de ingresos.
En conjunto: entre 490 y 520 mil millones de dólares. Medio billón. En un año. De tres empresas.
Los Ratios
Las cifras absolutas son descomunales, pero lo que el mercado estaba valorando — y castigando — son los ratios.
Con un capex de entre 175 y 185 mil millones sobre ingresos de 400 mil millones, Alphabet destinará entre el 44% y el 46% de sus ingresos a infraestructura. Hace cinco años, la proporción de capex sobre ingresos de Google rondaba el 12%: se ha cuadruplicado en una sola generación tecnológica.
Los 115 a 135 mil millones de Meta sobre los aproximadamente 165 mil millones de ingresos de 2025 implicarían entre el 70% y el 82% de los ingresos invertidos en infraestructura — si los ingresos no crecen lo suficientemente rápido. Incluso con crecimiento, el ratio estará muy por encima de cualquier referencia histórica para una empresa de software.
Estos no son ratios de empresa de software. Las empresas de software históricamente gastan entre el 5% y el 15% de sus ingresos en infraestructura. Lo que Alphabet y Meta están proyectando se parece más a una empresa de telecomunicaciones, una empresa de servicios públicos o un productor de energía — industrias cuyas márgenes son estructuralmente más bajos que los del software porque la infraestructura física requiere reinversión continua. De ahí que el mercado no estuviera castigando los resultados: estaba reclasificando el perfil de riesgo de estas empresas.
La Venta Masiva
La reacción del mercado fue inmediata y generalizada: Amazon cayó un 10% fuera de horario, Alphabet bajó un 3%, el Nasdaq perdió un 1,8%. El Wall Street Journal informó que "el temor de los inversores a que las empresas de software estén ante un evento de extinción impulsado por la IA" había castigado las cotizaciones durante meses. Steven Sinofsky calificó la tesis de la extinción de "disparate." Workday recortaba 400 empleados para invertir en "áreas prioritarias."
Cabe señalar que la venta masiva no respondió a los resultados: Alphabet reportó ingresos récord, y el AWS de Amazon creció un 24%. El mercado no estaba penalizando a estas empresas por lo que habían ganado, sino por lo que el gasto implica — que el futuro de la tecnología requiere infraestructura física a una escala que comprime estructuralmente los márgenes de las empresas que más nos habíamos acostumbrado a valorar como de software.
La Aritmética de la Semana
Los anuncios de capex no llegaron solos. A lo largo de esa semana, las exigencias de capital de la IA habían sido el tema dominante:
El 2 de febrero, Oracle colocó bonos por 25 mil millones de dólares para financiar su expansión en IA — la mayor emisión de bonos de alta calificación en EE.UU. desde la emisión de 30 mil millones de Meta. Ese mismo día, SpaceX adquirió xAI por 250 mil millones, absorbiendo una empresa que había captado 57 mil millones y perdía 1.460 millones por trimestre.
El 4 de febrero, Nvidia estaba a punto de cerrar una inversión de 20 mil millones en la ronda de 100 mil millones de OpenAI. Cerebras captó 1.000 millones con una valoración de 20 mil millones. ElevenLabs levantó 500 millones.
Sumando el capex — los 175-185 mil millones de Alphabet, los 200 mil millones de Amazon, los 115-135 mil millones de Meta — el capital total comprometido en infraestructura de IA en una sola semana superó los 600 mil millones de dólares: más que el PIB de Suecia. Las ambiciones del sector exigen un volumen de inversión física sin precedentes en la historia de la tecnología.
Qué Significa Medio Billón
Un capex anual de entre 490 y 520 mil millones de dólares de tres empresas supera el PIB de Suecia, Bélgica o Argentina. Excede el capex combinado de toda la industria global de petróleo y gas en 2025. Es aproximadamente lo que Estados Unidos invirtió en su red de autopistas, ajustado por inflación, a lo largo de sesenta años.
Las empresas que comprometen este capital no lo hacen de forma irresponsable: responden a la demanda — los ingresos en la nube de Alphabet crecieron un 48%, los de AWS un 24%. Ahora bien, el mercado está respondiendo a una pregunta que las empresas preferirían no plantearse: si construir IA exige gastar como una empresa de infraestructura, ¿los retornos se parecerán a los de una empresa de software — o a los de una empresa de infraestructura?
Las cotizaciones del 5 de febrero dieron la respuesta del mercado.